La aplicación de políticas neoliberales lo cambió todo
Prabhat Patnaik
Moderndiplomacy.eu/23 de mayo de 2026
El tipo de cambio de la rupia ha superado las noventa y seis por dólar, y aún no hay señales de que su caída vaya a detenerse. Se habla de que podría superar las cien en los próximos días; actualmente es la moneda con peor desempeño en Asia y una de las peores del mundo. El gobierno de Modi ha culpado a la guerra de Asia Occidental de la caída de la rupia, pero si bien no cabe duda de que la guerra ha tenido un grave efecto adverso en las expectativas sobre el tipo de cambio y, por ende, en el tipo de cambio real, la caída de la rupia había comenzado mucho antes de esta guerra. A finales de 2024, el tipo de cambio era de 85,47 rupias por dólar; para el 27 de febrero, justo antes del ataque a Irán, ya había caído a 91,08.
La caída, tanto antes como después de la guerra, se debe claramente a la fuga de capitales de la India. Si bien esta fuga fue significativa tras la guerra, ante la previsión de las dificultades económicas que la guerra acarrearía a la India, había comenzado mucho antes. Ni siquiera una drástica disminución de las reservas de divisas, de hasta un 5,2%, entre el inicio de la guerra y el 14 de mayo, logró frenar la vertiginosa caída de la rupia.
Es importante destacar una asimetría en la intervención del Banco de la Reserva de la India (RBI). Un país no puede permitirse una apreciación de su tipo de cambio cuando recibe abundante financiación, ya que esto daría lugar a una desindustrialización inducida por la deuda, donde sus productores nacionales se verían superados por importaciones más baratas, lo que incrementaría la mano de obra no cualificada, al tiempo que el país se endeuda aún más. En resumen, en tal situación, el país se vería obligado a endeudarse en el extranjero para financiar su propia ruina. Para evitar este desenlace, el RBI mantiene reservas de divisas para impedir la apreciación de la moneda. Podría pensarse que las reservas acumuladas durante la entrada de financiación podrían utilizarse para evitar la depreciación de la moneda cuando esta sale. Pero aquí radica la asimetría.
Cuando el capital fluye hacia el exterior, el agotamiento de las reservas de divisas para estabilizar la moneda genera expectativas de una mayor depreciación, ya que los especuladores saben que el banco central dispone de menos reservas; por lo tanto, el agotamiento no se detiene y provoca una mayor disminución. En consecuencia , por muy grandes que sean las reservas de divisas del banco central, es difícil detener la depreciación de la moneda mediante la reducción de dichas reservas. Así, mientras que una apreciación de la moneda se puede prevenir fácilmente, una depreciación es mucho más difícil de evitar. Esto es especialmente cierto en el caso de países con un déficit comercial y de cuenta corriente más o menos persistente, donde siempre cabe esperar depreciaciones monetarias. En resumen, en estos países la moneda solo puede moverse en una dirección: a la baja.
Dos factores adicionales refuerzan este proceso: primero, la naturaleza autoinducida de la depreciación monetaria; cualquier depreciación, al elevar los costos de importación, especialmente de insumos clave como el petróleo, impulsa la inflación, lo que a su vez genera expectativas de una mayor depreciación. Segundo, debido a esta razón, así como a otras relacionadas con la legislación fiscal y consideraciones de seguridad, existe una tendencia entre los ricos del Sur global a retirar su riqueza de sus países y depositarla en paraísos fiscales. Por lo tanto, existe una tendencia autónoma a la depreciación de la moneda como consecuencia de este comportamiento.
Por lo tanto, durante mucho tiempo las monedas del Sur global estuvieron vinculadas a tipos de cambio fijos con respecto al dólar, lo que provocó un racionamiento de divisas a esos tipos, en contraposición al ciclo interminable de depreciación monetaria e inflación, que afectaba el nivel de vida de los trabajadores, en la búsqueda de un tipo de cambio de "equilibrio" ilusorio. En realidad, tal "equilibrio" no existe debido al comportamiento de los poseedores de riqueza nacionales (que huyen clandestinamente del país) y de los especuladores internacionales (que anticipan una depreciación de la moneda de vez en cuando). En India, por ejemplo, entre 1949, cuando la rupia se depreció (junto con la libra esterlina) con respecto al dólar, y 1966, cuando se produjo la siguiente depreciación, se mantuvo vinculada a aproximadamente cinco rupias por dólar, lo que al menos evitó las presiones inflacionarias derivadas de esta fuente.
La aplicación de políticas neoliberales lo cambió todo. Si bien la rupia no se convirtió en totalmente convertible, se permitió su libre flotación, y a los inversores globales, en particular, se les permitió ingresar y retirar dólares cuando quisieran. Al principio, esto no importó. Dado que el mercado financiero indio había permanecido cerrado durante mucho tiempo para los inversores financieros globales, su apertura generó importantes flujos financieros, muy superiores a las necesidades de la balanza de pagos del país, y el Banco de la Reserva de la India (RBI) acumuló una gran reserva de divisas, alcanzando un máximo de 728.500 millones de dólares en la semana que finalizó el 27 de febrero de 2026. Sin embargo, incluso durante este período, debido a la asimetría a la que nos referimos anteriormente, mientras las reservas se acumulaban con el tiempo, la rupia también se depreció, pasando de 22,74 rupias por dólar en 1992-93, cuando se liberó por primera vez a 91,08 rupias por dólar en vísperas del ataque estadounidense-israelí contra Irán. Incluso durante un período en el que, en general , las finanzas fluían hacia el país, la rupia seguía depreciándose.
La actual caída de la rupia, sin embargo, parece ser completamente diferente de episodios anteriores. En primer lugar, su caída ha sido más pronunciada que antes en un período de tiempo comparable; y en segundo lugar, parece improbable que la rupia alcance espontáneamente un nivel de estabilidad temporal, donde pueda estabilizarse durante un tiempo antes de que otra ronda de ataques especulativos la haga caer aún más. Esto se debe a dos razones: primero, la guerra en Irán no muestra signos de terminar, ya que Estados Unidos no desea admitir la derrota y, por otro lado, no puede permitirse una escalada bélica. Y mientras dure la guerra, la presión sobre la balanza de pagos de la India continuará, al igual que la caída de la rupia. Y, segundo, el estancamiento del capitalismo mundial, resultado del orden neoliberal, ha llevado a Estados Unidos a imponer tratados comerciales desiguales a los países del Sur global, incluyendo sobre todo a la India, como medio para superar la crisis interna "exportándola" a la población del Sur. Con tratados comerciales tan desiguales impuestos a la India, su balanza de pagos, y por ende su moneda, seguirán sufriendo presiones. En resumen, las consecuencias del neoliberalismo finalmente se están haciendo sentir.
Ha sido común culpar al gobierno de Modi por la actual caída de la rupia. Pero si bien el gobierno de Modi tiene muy poco conocimiento de la situación económica, y su cercanía totalmente inmoral e indefendible al eje Estados Unidos-Israel le ha arrebatado cualquier margen de maniobra (del que incluso Pakistán ha tenido), las raíces de la crisis se remontan mucho más atrás. De hecho, estas raíces se remontan a la premisa misma que subyace al neoliberalismo: que una moneda del tercer mundo, y además de un país que sufre un déficit comercial crónico, puede tener una divisa flotante cuyo precio puede dejarse a la determinación del mercado. Esta premisa equivale a decir que la vida de millones de trabajadores debe quedar a merced de un grupo de especuladores de divisas.
El gobierno podría apaciguar a los especuladores ofreciéndoles incentivos como una tasa de interés más alta (quizás en bonos gubernamentales específicos) o algunas exenciones fiscales, como hizo un gobierno anterior en 2013 ante un ataque especulativo similar contra la rupia. Sin embargo, esto tendría un efecto adverso inmediato en la clase trabajadora, al privarla de recursos fiscales o someterla a los efectos recesivos de una subida de las tasas de interés. Es más, incluso si por casualidad lograra detener la caída de la rupia por un tiempo, sería solo una pausa breve y temporal; la caída se reanudaría y exigiría más sacrificios a la población, y así sucesivamente. Por lo tanto, no hay alternativa a fijar el valor de la rupia e introducir controles directos sobre el uso de divisas (incluidos controles de capital sobre las salidas financieras) si se quiere mantener la viabilidad de la economía y proteger el nivel de vida de la población frente a los especuladores.
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Publicado originalmente en: Democracia Popular El 24 de mayo de 2026 (más información de Peoples Democracy )
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